Une acquisition dans la haute technologie

Il est relativement rare que la vieille dame de la place des Carmes se lance dans des aventures de croissance externe. Même si, par le passé, Michelin a su acquérir des concurrents ou des industries connexes, le secret de la croissance qui a mené Michelin de Clermont-Ferrand à l'ensemble de la planète s'est fait sur l'innovation, la fabrication de produits et leur commercialisation. En somme, Michelin, c'est un peu l'archétype d'un succès essentiellement basé sur la croissance organique. Une fois n'est pas coutume, Michelin envisage donc une acquisition, celle de l'entreprise britannique Fenner PLC, dont le siège social est situé à Hessle, au Royaume-Uni. Selon la manufacture clermontoise, « cette acquisition s'inscrit pleinement dans l'ambition de Michelin de valoriser son expertise dans les matériaux de haute technologie ».

Fenner PLC est un leader mondial de l'industrie des bandes transporteuses et une entreprise de pointe dans le domaine des polymères renforcés. En 2017, Fenner PLC a réalisé un chiffre d'affaires de 655 millions de livres sterling.

Une valorisation importante, mais pas excessive

La Manufacture française des pneumatiques Michelin a donc décidé de lancer une offre publique d'achat (OPA) amicale sur Fenner PLC. Les termes de l'offre publique d'achat définis par Michelin proposent à chaque actionnaire de Fenner PLC de recevoir 6,10 livres en numéraire par action qu'il détient et veut bien apporter à l'opération. Le prix unitaire proposé par l'offre de Michelin représente une prime alléchante pour les actionnaires, qu'ils soient des institutionnels ou des petits porteurs, puisqu'elle offre une prime de 30,7 % par rapport au cours de clôture de l'action au dernier jour ouvré avant l'annonce de l'opération, autrement dit le 16 mars 2018. Ce jour-là, l'action Fenner PLC avait fini la séance de la Bourse de Londres sur une valeur de 4,67 livres par action. La prime ainsi offerte permet une valorisation de l'entreprise à deux fois son chiffre d'affaires, puisqu'elle ressort ainsi à 1,3 milliard de livres sterling.

La valeur n'est pas excessive, et ce pour deux raisons. Tout d'abord parce que Fenner PLC va offrir une complémentarité remarquable à Michelin, notamment en matière d'innovation et de R&D. Ensuite parce que Michelin a déjà identifié des opportunités significatives de réduction des coûts de production, parmi lesquelles 30 millions de livres de synergies annuelles immédiates. À moyen terme, Michelin pourra également mettre en oeuvre des plans d'amélioration des processus industriels et des synergies en matière de recherche et développement.