Dégradation

Standard & Poor's a abaissé hier soir la note de crédit du distributeur stéphanois, menaçant de la classer parmi les obligations spéculatives (junk bonds). Pour l'agence de notation américaine, les résultats du groupe français de distribution sont trop faibles au Brésil, son endettement trop élevé et son organisation et son modèle économique trop complexes. Pour l'instant, la note est donc abaissée à BBB-, mais elle pourrait prochainement tomber dans la catégorie des dettes à haut risque, qui ne peuvent pas être détenues par les grands investisseurs institutionnels. S&P a indiqué se donner 90 jours avant de réévaluer éventuellement la note à la baisse, de deux crans au maximum.

Dans son communiqué de presse, Standard & Poor 's souligne en effet que « malgré l'engagement du groupe à céder des actifs pour réduire la dette de Casino, la rentabilité va continuer d'être assez faible pendant une période prolongée et le niveau de dette trop élevé ».

S&P suit Muddy Waters

Cette dégradation a de quoi surprendre, car elle intervient un mois après que Standard & Poor's a confirmé la note de Casino après l'annonce de son plan de désendettement par le grand groupe français de commerce et de distribution. Ce plan de désendettement, initialement fixé à 2 milliards d'euros grâce à la cession de plusieurs actifs non stratégiques, a finalement été revu à la hausse et doublé, grâce à la décision de céder sa très rentable filiale asiatique Big C.

Standard & Poor 's juge ces initiatives positives, mais il semblerait que la célèbre agence de notation se soit rangée du côté du fonds américain Muddy Waters. Ce fonds ne cesse depuis quelques mois de multiplier les attaques contre Casino, qu'il juge « dangereusement endetté », et dont il reproche à la structure financière et au modèle économique complexes de servir à dissimuler une chute de l'activité bien supérieure à celle affichée officiellement par le groupe. Pour S&P en effet, Casino présente une complexité financière « supérieure à la moyenne », ce qui ne permet pas de disposer d'une visibilité suffisante pour être confiant dans les actions de redressement et de désendettement entreprises par le groupe français de commerce et de distribution.