Pour ou contre : les banques centrales doivent-elles continuer à viser 2 % d'inflation ? (Christopher Dembik face à Gilles Moëc)

POUR CONTRE

La Banque centrale européenne (BCE) continuera à relever ses taux d'intérêt pour freiner la dynamique « sous-jacente des prix, qui reste trop élevée », a déclaré ce mercredi sa présidente Christine Lagarde, lors d'une audition au Parlement européen. Comme la plupart des banques centrales dans le monde, la BCE maintient donc sa cible d'inflation à 2 %, un objectif inchangé depuis la fin des années 1990. Certains économistes commencent pourtant à douter de la crédibilité de cette cible. Faut-il la relever à 3 %, voire 4 % ? C'est le débat de la semaine de La Tribune entre Christopher Dembik, directeur de la recherche macroéconomique de Saxo Bank, et Gilles Moëc, chef économiste de chez Axa.

Publié le 16-02-2023 par Eric Benhamou

Le sujet est tabou chez les banquiers centraux mais il commence à agiter le cénacle des économistes.  Le débat a été (re)lancé par Olivier Blanchard, ex-chef économiste du FMI, en novembre dernier. Dans une tribune publiée dans le Financial Times, cet économiste respecté et écouté plaide pour que la cible d'inflation (inflation targeting) des grandes banques centrales - actuellement de 2 % - soit revue à la hausse, à au moins à 3%. La question mérite en effet d'être posée alors que l'inflation est désormais bien supérieure à 5 % dans les pays développés.

Cette cible d'inflation à 2 % est devenue au fil des années l'alpha et l'oméga des politiques monétaires, surtout à la Banque centrale européenne (BCE) dont le premier mandat est la stabilité des prix en zone euro. Elle permet en principe aux banques centrales de gérer les anticipations d'inflation des agents économiques dans une communication bien cadrée, avec une marge de manoeuvre suffisante pour ajuster la politique monétaire.

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Pourtant, cet objectif d'inflation ne repose sur aucune base scientifique. La petite histoire raconte que c'est un ministre de l'économie néo-zélandais qui avait estimé, dans les années 1980, que le niveau d'inflation idéal serait de 2 %, avant de demander à la banque centrale de son pays de trouver des arguments pour appuyer ses dire

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